内容纲目：神秘顾客检测

11月宏不雅经济最亮眼的数据，是工业超预期增长。工业产出亮眼，主要孝顺者来自于低基数效应。内需疲软和外需削弱，是工业坐褥当作难以握续延迟的主要原因。需要推行平时的结构性改造，鼓舞糜费复苏来保握经济的持重增长。

一、11月宏不雅经济最亮眼的数据：工业超预期增长

国度统计局周五发布的2023年11月份宏不雅统计数据涌现，工业产出以2022年2月以来的最快速率增长。该月工业增多值同比增长6.6%，从数据上看，比10月份的增多值增长幅度高2个百分点。环比增长速率也达到了0.9%。

分类看，汽车制造业增多值同比增长20.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运载征战制造业增长12.7%，绸缪机、通讯和其他电子征战制造业增长10.6%，电气机械和器材制造业和有色金属冶真金不怕火和压延加工业王人增长了10.2%，以上四类工业行业增速均达到两位数为11月份工业超预期增长作念出了较大的孝顺；化学原料和化学成品制造业增多值增长9.6%，电力、热力坐褥和供应业增长9.2%，橡胶和塑料成品业增长7.4%，这三类的同比增长速率均向上了平均增速，也有超预期弘扬。

非金属矿物成品业增多值同比下落0.6%，农副食物加工业同比下落0.5%，石油和自然气开采业增长1.8%，通用征战制造业增长0.8%，专用征战制造业增长1.9%，这五类工业仍然处于萎缩大略弱增弥远。卓著是其中的通用征战制造业和专用征战制造业同比增速均低于2%，意味着工业坐褥的产能延迟处于基本停滞气象，可能会对工业产出的握续增长组成制肘。

11月份，不同经济类型的工业企业产出同比增速，均比上个月有彰着的复苏，但国有工业企业和股份制工业企业，占有轨制上风、策略上风、身分分派上风，产出弘扬彰着优于外资企业和私营企业。前者11月份工业增多值同比区别增长了7.3%和7.2%，后者同比增幅区别为4.5%和5.2%。

二、工业产出亮眼，主要孝顺者来自于低基数效应

不外咱们需要戒备到，11月份工业的超预期弘扬，主要的能源并非来自内需和外需的归附性增长拉动，仅来自于低基数效应的错觉。

客岁的4-6月，11-12月，是疫情封控最严厉的两个时段，受疫情封控的影响，这两个时段的原材料和产成品的运载，以及工东谈主的正常出勤，在一些地点王人受到较为严重的影响，导致客岁这两个时段的工业坐褥，出现了较大的回落。

客岁4月份，工业增多值下落了2.9%，5月、6月同比增长区别为0.7%和3.9%，11月、12月同比增长区别为2.2%和1.3%，成为客岁工业增速最低的五个月。

由于地谈的低基数效应，本年的工业增多值同比增速4月份为5.6%，11月份为6.6%，成为本年以来增速最高的2个月。

若是绸缪2022-2023两年的平均增速，咱们就会看到11月份的弘扬，本色上不如9月份和10月份。11月份工业增多值的两年平均增速为4.4%，低于9月份的5.4%，也低于10月份的4.8%。

工业增多值的两年平均同比增速告诉咱们，本色上9月份才是本年工业坐褥场合的巅峰气象，10月份、11月份，工业当作本色上握续趋弱，这也和制造业采购司理东谈主指数（PMI）涌现出来的制造业景气的弘扬，基本一致。

10月份，制造业PMI为50.2%，神秘顾客介绍自3月份以后初度打破萎缩区，进入延迟区。因内需和外需复苏不足预期，难以复旧制造业产出的握续延迟， 10月份制造业PMI回落0.7个百分点到49.5%，再度跌入削弱区，11月份制造业PMI回落0.1个百分点到49.4%。

三、内需疲软和外需削弱，是工业坐褥当作难以握续延迟的主要原因

三郎一直强调，自然改造通达40多年来，咱们一纵贯过增多欠债，竣事超前投资的模式来推动经济增长，但本色上，需求才是经济发展的压根能源。

这两年为了推动经济从疫情打击中竣事复苏，咱们沿用“欠债、投资”刺激供给侧的策略旅途，将社会融资推高到了11月的376.39万亿元，比2021年底增多了62.27万亿元，增长19.8%；将广义货币M2推高到了11月份的291.2万亿元，比2021年底增多了52.91万亿元，增长22.2%；从2022年1月到2023年11月，咱们插足了103.3万亿用于固定金钱投资，相配于2022年全年GDP的85.3%。

但大手笔的印钞加欠债、高插足的同期，咱们并未在若何增多需求上聘请切实可行的步伐。当内需滞后于投资，再重复西方散布投资风险、转机供应链冲击外需之时，宏大的产能也会因为需求不足而闲置。

骑牛参议所提供的这份《2022-2023年的9-111月，工业、零卖与出口的两年平均同比增速》条形图，直不雅地向咱们展示了内需和外需的回落，对工业产出的径直影响。咱们不错看到，社会商品零卖额的两年平均同比增速，从9月份的4%，回落到10月份的3.5%、11月份的2.1%；商品出口的两年平均同比增速，从9月份的下落0.4%，下落幅度扩大到10月份的3.4%、11月份的4.5%。这才是工业增多值的两年平均同比增速，从9月份的5.4%，回落到10月份的4.8%、11月份的4.4%的主要原因。

四、需要推行平时的结构性改造，鼓舞糜费复苏来保握经济的持重增长

基于以上分析，辩论到低基数效应，辩论到内需和外需诞生濒临的艰难和不细目性，咱们对11月份工业增多值超预期增长6.6%，应该保握严慎作风。

至多，工业增多值仅是一个休戚各半的数据，因为若是咱们真切分析这个数据弘扬得原因、复旧力度和弘扬趋势，咱们仍然不错了了地不雅察到，国内需求仍然偏弱，国外订单仍在萎缩的近况，而内需和外需，既是刺激工业产出增长的能源，又是制约工业产出的套索。

方案者们，应该下定决心，早日编削投资推动经济增长的策略旅途。咱们笃信需要作念更多的事情来雄厚经济，需要推行平时的结构性改造，通过改造收入分派轨制来切实增多劳能源收入，鼓舞糜费复苏来保握经济的持重增长。因为咱们如故领有充足的当代化公路、口岸、铁路和住房时势，水泥、钢铁和很多其他制造业产能严重满盈，在供给满盈时期，投资增多供给对经济的提抖擞用，将远远小于糜费支拨所能带来的提抖擞用，严重的情形下，还可能演变为经济增长的负能量。

【作家：徐三郎】神秘顾客检测